电信重组中国联通最为机构看好
业界普遍认为,电信重组新方案出炉,标志着中国电信业正式进入三国鼎力的时代。《通告》显示,为实现改革目标,鼓励中国电信收购中国联通CDMA网(包括资产和用户),中国联通与网通合并,中国卫通的基础电信业务并入中国电信,铁通并入中移动。此外,未来将发放三张3G牌照,支持三家拥有全国性网络资源、实力规模接近的市场竞争主体。
重组受益最看好联通
对于重组的进程,按照此前高盛一份报告的分析,将是一个漫长的过程,可能需要三到四个月的时间。高盛预计,这一过程包括上市公司股票停牌(等待发布声明,可能需要数天到数周时间)、发布通知(声明公布后21天内)、特别股东大会投票(发布通知后不超过14天),以及完成剩余法律流程(需要一个月以上的时间)。高盛表示,现在是一个对电信股的很好买入机会,特别是买入可能从电信行业重组中受益的中国联通和网通。
对于A股市场受益者,招商证券认为,维持中国联通“强烈推荐-A”的评级,认为新联通有出售C网获利、专营G网、获发最成熟的WCDMA牌照、与网通合并等利好,将从一个弱势的运营商,变为在北方市场、数据业务市场上的强势运营商,股价估值为13-15元。天相投顾认为,若考虑网通的并入,初步计算联通A股2008年的每股收益可为0.32元左右,给与2008年行业整体35倍的市盈率水平,公司的价值在11.2元左右。
不过,齐鲁证券研究员张栩则认为,重组方案的宣布只能给中国联通带来短期利好,中期来看,将其评级下调为“中性”。
电信行业前景远大
据《通告》披露,2001年到2007年,全国电信业务收入从3719亿元增至7280亿元,年均增长超过11%,用户数从3.26亿户增至9.13亿户(其中移动电话5.47亿户),年均增长约1亿户。不过,各大电信运营商发展差距逐步扩大,竞争架构严重失衡。
据平安证券报告显示,2007年,中移动在用户保持强劲增长的同时,收入和净利润都保持稳定的20%~30%的增长率,净利润规模达871亿元,这几乎等于联通或者网通的营业收入规模,或者等于业内排名后3家净利润总和的两倍之多。
有专家估算,经过重组后,三家运营商收入规模大致为,新移动年收入3700亿元,新电信年收入2100亿元,新联通年收入1600亿元。从现金储备、利润和融资能力看,新移动仍处于强势地位。
业界专家普遍估计,随着3G牌照的发放,电信服务的增值业务发展速度将提升。据咨询公司Chetan Sharma统计,尽管尚未开启3G之门,但中移动和联通的数据业务收入已跻身于全球前10大运营商之列。而中国则仅次于日本和美国,数据业务收入方面排名全球第3。
平安证券预计,估计5年后的2013年末,3G在中国的总体渗透率有望达到30%-%40%的水平。按照当前的移动用户增速来估算,届时中国大约9亿用户中,大约会有2.7亿-3.6亿的3G用户。随着中国进入3G时代,增值业务将更趋繁荣,丰富的增值业务在激发用户使用的同时,必然为运营商创造出更多收入。
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