【资讯】大豆豆粕市场回顾与展望1牛熊交替波澜起伏广东薹草

大豆豆粕市场回顾与展望(1): 牛熊交替 波澜起伏

第一部分2004年上半年国际国内大豆豆粕走势回顾　　在经历了自2002年年初开始的大约2年的全球商品价格牛市上涨周期以来，2004年全球各种不同商品的价格在此次牛市环之中部相继不约不同地到达了历史绝对高价区．包括大豆在内的诸多商品价格走势在2004年年初仍未停止牛市上攻步伐，并在基本面上供需关系持续，紧张，以及国际期货市场投机资金的盘推动下，不断刷新高纪录，并纷纷触及上一个牛市周期(1995年—1997年)的高价区间．而此高昂的商品价格已经触及其供给层面的大幅增长，但是商品的需求并未及时跟上价格快速上涨的步伐，商品的供需结构呈现出再度出现转型变化的趋势。随着美国加息步伐的不断推进，中国上半年宏观经济调控的出台，全球商品价格渐渐失去了近年来资金保值功能的作用。随着美元汇率的不断升值及美国联邦储备的提高，国际市场游资渐渐撤离商品市场，其它如外汇、债券、股市、及其它金融冶生品所纽的虚拟资本市场，投资价值再度显现．由过去的研究我们可以看到，商品市场由于其在社会经济中的地位，出于原料层面，因而缺乏对来自于对投资资金变化的应变能力，往往一小部分资金或游资的介入或退出，都会导致商品信领域价格层面价格的大幅波动。以下我们将对国际，国内大豆市场2004年亡半年的运行状况及成因进行详细的分析井对未来大豆市场走势进行展望。　　一、2004年国际大豆市场运行状况：　　从2004年与2003年同期CBOT大豆期货价格的对比图来看，两的年时间的上半年CB0T大豆期价的基本走势较为雷同，均经历过年初的快速上涨和之后的快速回落过程，所不同的是在经历过2003年下半年的飚升之后，2004年上半年CBOT丌大豆朋价的运行区间明显较03年上半年期价高出许多，而今年3月下旬CBOT大豆期价在完成对1000美分以的高位发起冲并刨下1064美分每蒲式耳井掉头向下。至6月底期价已顺利回落至咖美分附近，短短数月朝价直线跌幅高达250美分以上，市场价格波动风险较03年明显放大，目前CBOT大豆格仍处于明显下跌趋势之中。而在美国新作大豆种植面积及生长状况不断趋好的形势危逼之下，目前CBOT大豆期价已跌至700美分附近，从图形上看期价已接近2003年期价运行的高价区间，也就是说2003年下半年CBOT大豆的快速上涨涨幅已在今年上半年初悉数去，美盘期价经过连续两年的牛市上涨之后，受基本面因素出现根本变化的影响，于2004年上半年顺利完成转势过渡行情，自此美盘大豆期价已再度重回熊市之中。　　从2003年与2004年同期同期CBOT市场大豆类制品期货价格同期对比情况来看，2004年上半年CBOT豆粕与豆油期价在经过年初的快速上涨之后也同步走出快速回落行情。豆粕期价从3月底的330美元每短吨下跌至目前不足230美元每短吨，直线跌幅高达100美元以上，而豆油期价的波动更加剧烈，由3月下旬接近35美分每磅下跌至目前不足25荚分每磅跌幅高达10美分，与2003年同期CBOT豆粕、豆油走势相比，从图上可以明显看到，在今年上半年的美盘走势中CBOT豆粕和豆油期价波动幅度较2003年明显放大。而来自大豆市场消费需求的萎缩正是形成CBOT豆粕、豆油期价快速下跌的主要因素，这两个市场价格的不断下挫也从根本上动摇了CBOT市场大豆价格的牛市基础。　　二、国内大豆市场运行状况：　　从2003年与2004年大连大豆期货价格同期走势对比来看，今年上半年连豆期价波动幅度电呈明显放大趋势，但其走势相对于同期CBOT大豆期价明显偏弱。2004年年初中国国内遭遇禽流感疫情以及由于去年国内大豆量进口造成的本年度期初库存偏高，使得今年上半年以来，国内大豆消费需求明显下降，这与美国市场今年以来陈豆库存持续紧张的格局有着奉质的区别．与此同时，中国做为目前全球最大的大豆进口国，其对国际市场有效需求的大大降低对包括美盘在内的国际市场大豆价格都有着巨大影响。单从价格走势来看，今年上半年连豆市场明显偏弱的格局就已经非常能够说明问题。连豆走势在今年3月底至4月初一度连续两次跃上4000元每吨的高位，但终因需求不足及美盘快速回落的带动出现大幅下挫。至今，主要合约期价均已跌破3000元整数关口，徘徊于2700至2900元之间宽幅震荡，直线跌幅高达1000元每吨以上，在近几年的行情走势之中在如此短的时间内出现如此巨大的跌幅实属罕见。伴随期价巨幅下跌的背后，期市运行风险大大增加。　　与2003年走势截然不同的是2004年上半年．大连豆柏期货价格走势优如过山车一般经历大幅起落。年初伴随美盘走势及连豆期价的节节攀升，大连豆柏期价同步走出强势上扬行情，即便是在2月份至4月初国内禽流感肆虐的阶段也未有效阻止大连豆粕期价的快速上扬过程。但是4月份以后，国内禽流感疫情所带来的负面影响开始逐渐体现出来，面对处于天价区间的豆粕价格和低迷不振的国内终端养殖需求，在国内养殖处于全面亏损状态的大背景下，最终将不豆粕现货价格与期货价格同步拖入颓市，从4月初大连豆粕期价刨下的3800元历史高价至6月初2700元的回落低位，2个月内连粕期价直线跌幅也在千元以上．而下游饲料消费企业对原料采购出于屡买屡套的悲惨境地，豆粕市场产需矛盾异常突出，面对严峻的形式，饲料终端用户不得不放弃正常的原料采购和营销计划，转而采取即买即用的策略更加重了油脂加工企业产品的库存压力，面对油脂加工厂对市场的垄断控制能力日益加深的环境以及今年以来油脂加工企业频繁的降价举动，饲料加工企业出于自身的保护采购心理上发生了重大变化，买涨不买跌的操作心理在今年的行情发展过程中显得尤为突出．这对油脂加工企业所产生的负面影响非常巨大，在今年的行情走势中，我们第一次深刻体会到来自豆粕市场需求推动作用对整个大豆及制品市场的深刻影响，同时2004年上半年中国油菜籽的丰收又进上步弱化了年中大豆市场的消费，对豆柏价格的负面影响再度显现。而至今来自豆粕终端消费的启动仍未见起色，时至国内豆柏消费旺季，而今年豆帕旺季不旺的现实情况将对后期豆粕价格运行及市场各个层面的心理变化产生极为深刻的影响。　　自2004年大连大豆与大连豆柏期货价格同期走势对比来看，两者的波动呈现明显的连动特征。尽管目前大商所交割的大豆标的物仅为国产大豆，大连豆粕期货交易的交割标的物则为进口转基因大豆制品，从原料属性上讲两者之间存在一定差异，但其价格表现明显的随动特征。在去年的分析报告中我们曾详细的从数理角度分析两者的联系，并发现在两者保持较强的相关性基础上，大连豆粕期价往往能够成为连豆走势的先行指标，在今年的行情变化中，连豆与连粕之间，仍然保持了这种密切的相互作用关系，经验证明2004年上半年大连大豆与大连豆粕走势之间日线波动相关系数仍然高达90%以上，同时，连粕走势的一举一动仍然对连豆市场后期波动起到明显的指示作用。　　从以上对比分析来看，在今年上半的国际、国内大豆及其制晶市场行情走势中，国内市场与国际市场在基本面供需关系逐渐恶化的背景下同步走出冲高后的大幅回落行情。在持续长达两年的牛市运行之后，今年大豆及其制品市场受消费需求的回落影响，逐走走出高位转市行情，随着新豆收获上市时间的不断推进，在今年上半年预期中的基本面供需形式将会在现实中逐走得以体现，而大豆市场在结束牛市运行格局之后，在未来相当长的一段时间内仍将体现熊市格局下的价格运行特征。（未完待续）

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