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【资讯】大豆豆粕套利正当时阴地堇菜

发布时间:2020-11-04 12:32:38 阅读: 来源:纸碗厂家

大豆豆粕套利正当时

大豆/豆粕套利作为相对成熟的交易模式一直受到市场的推崇,占据着大连市场相当的交易份额。回顾今年的套利行情,大豆与豆粕的价差高点出现在2月、4月和5月,低点出现在3月、8月和9月。2月份的豆类大涨行情中,豆粕涨幅要大于大豆,两者价差急剧缩小,到3月份达到一个低值,随后逐步回升,在4月、5月再次达到高点;从5月开始到9月,价差主要运行在一轮中级下跌趋势中,为卖大豆/买豆粕套利交易提供了丰厚的回报。笔者认为,随着大豆新种植年度的开始,大豆与豆粕的价差又面临一次大的变动,市场为我们提供了买大豆/卖豆粕的套利机会。一、进口大豆与国内豆粕的价格联动性越来越强根据USDA的数据,2004/2005年度,中国大豆进口量达到2570万吨,占到中国大豆压榨总量的85%和大豆总需求量的64%。进口大豆与国内豆粕的价格关联度越来越高,影响大豆与豆粕套利的因素更加复杂多变。诸如CBOT大豆期货价格、海运费、海湾升贴水、播种面积、国际汇率等等诸多因素都会通过国内豆粕价格的变动体现出来,并存在一定的时滞效应。相反,由于国产豆在压榨行业的让位,使得它与豆粕的关联度相对降低。今年以来,国内大豆现货价格波动相对平稳,而豆粕价格却剧烈波动,也反映了这种变化。二、目前大豆与豆粕的价差已经出现转折信号,后市有望扩大大豆与豆粕价差经历了季节性低点后,近段时间以来,随着新豆供应的增加,油厂的开工率也逐步提高。市场出现了豆强粕弱的变化,基于以下的理由,笔者认为这种趋势有望得到延续。1.进口大豆成本降低,豆粕成本相应也随之降低今年4月份到8月份,大豆进口成本一直要高于国内大豆,两者的价差一度达到了300元/吨以上,导致国内豆粕的生产成本相对要高,1号黄豆与豆粕的价差不断缩小。进入8月份后,到港的进口大豆成本比前期明显降低,豆粕的生产成本也随之降低,油厂压榨利润改善,由前期的亏损变成盈利。1号黄豆与豆粕的价差则倾向于扩大。2.季节性因素10月份以后,国产豆大量上市,大豆供应充足,价格与进口大豆相比有优势,油厂的开工率相对较高,而此时大豆进口量相对减少。国产豆在压榨中的使用比例提高,价格得到提振,而豆粕由于供应充足而走势低迷,加上冬季豆粕储藏成本相对较低,这些因素都有利于1号黄豆与豆粕价差的扩大。3.生物燃油需求的增加提升了豆油的价值由于原油价格处于历史高位,欧洲、美国等国家和地区的生物燃油生产量明显增加,前景十分广阔,为豆油消费提供了新的重要渠道。USDA10月份的报告预计:2005/2006年度全球豆油的产量和需求量分别达到了3402万吨和3416万吨的历史新高,当年生产量不足以满足消费量。豆油需求的强劲势必会提高大豆的压榨量,同时也增加了豆粕的供应量。大豆这种消费格局的变化从长远来看,在一定程度上会导致大豆与豆粕价差的扩大。4.目前的资金配置有利于大豆/豆粕价差的扩大从本轮市场增仓来看,资金主要集中在大豆合约上。10月10日以来,大豆增仓达到了15万手以上,目前总持仓达到58.3万手;豆粕的总持仓为17.7万多手,增仓不到5万手。这其中买大豆/卖豆粕的套利持仓数量不少。同时这种资金布局也反映了一种事实,市场看好大豆价格,看淡豆粕价格,后市两者价差将有扩大的趋势。5.价差技术分析1月大豆/1月豆粕的价差图表显示,其自5月份以来的跌势已经结束,目前在价差300/320左右建立的买1月大豆/卖1月豆粕开始获利,套利持仓可以继续持有,目标位在400/420之间。2006年5月合约的价差也呈现扩大的趋势,在目前的价位上,稳健的投资者可以尝试进行该月买大豆/卖豆粕的套利交易,中期目标可能会到450/500点以上。

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